Субхолдинг «Фабрика ПО» (бренд FabricaONE.AI), входящий в ГК «Софтлайн», запланировал провести IPO до конца 2025 года, рассказали РБК три источника на IT-рынке. По словам одного из них, в ходе размещения компания планирует привлечь 3−5 млрд руб. на развитие бизнеса.
«Фабрика ПО» образовалась на базе системного интегратора Bell Integrator в январе 2025 года, объединила активы «Софтлайна» в сфере заказной разработки и тиражного программного обеспечения с применением искусственного интеллекта (ИИ), в том числе разработчика бизнес-приложений SL Soft, компанию по автоматизации промпроизводств SL Prom Soft, центр экспертизы «Девелоника», «Академия АйТи» и другие. Общая выручка вошедших в компанию активов в 2024 году составила 18,6 млрд руб. против 10,1 млрд руб. в 2022-м. Скорректированная EBITDA за этот период увеличилась с 1,1 млрд до 3,5 млрд руб., а рентабельность по EBITDA выросла с 10,7 до 18,7%. Группа не имеет долговой нагрузки.
Согласно исследованию консалтинговой компании Б1, FabricaONE.AI является крупнейшим игроком на российском рынке заказной разработки ПО с долей 11% в 2024 году. На втором месте — «БФТ Холдинг» (7%), на третьем — «Ланит» (6%). По прогнозу Б1, рынок заказной разработки к 2032 году может составить 280 млрд руб. против 150 млрд руб. в 2024-м. FabricaONE.AI также входит в топ-3 игроков рынка автоматизации бизнес-процессов с долей 22% и занимает третье место на рынке корпоративного обучения (10%). Клиентами FabricaONE.AI являются порядка 1 тыс. компаний, среди которых госструктуры и частные корпорации. Около 70% выручки обеспечивают финансовый и госсектор.
О создании «Фабрики ПО» и намерении разместить ее акции на бирже стало известно в декабре 2024 года. Предполагалось, что IPO пройдет на Мосбирже, а суммарная капитализация новой компании может быть сопоставима с капитализацией самого «Софтлайна». На 5 октября рыночная стоимость «Софтлайна» составляет 36 млрд руб.
Представитель «Фабрики ПО» сказал РБК, что «компания изучает различные пути развития и возможности для дальнейшего роста, выход на рынки публичного капитала — одна из перспектив». «Пока решение не утверждено окончательно, мы считаем преждевременным обсуждать возможную оценку бизнеса. В случае принятия решения о размещении стоимость компании и объем сделки будут определены в ходе ее реализации», — добавил он.
По словам представителя, стратегия компании предполагает органическое развитие M&A (слияния и поглощения). В среднесрочной перспективе компания ожидает сохранения темпов роста выручки кластера на уровне 28−33% в год без учета сделок и 35−45% с учетом M&A. Создание кластера — «шаг к формированию самостоятельной структуры в сегменте разработки софта на основе ИИ», отметил представитель компании. «Фабрика ПО» фокусируется на увеличении доли тиражного софта, переходе на подписочную модель и активном использовании ИИ. «Софтлайн» ожидает, что целевые рынки холдинга будут расти за счет продолжающейся цифровизации, импортозамещения иностранного софта и роста спроса на технологии анализа данных и искусственного интеллекта.
Какие перспективы у IPO.
IPO «Фабрики ПО» может пройти успешно в случае предоставления дисконта к сравнимой группе, то есть около нижней границы указанного диапазона 3−5 млрд руб., говорит начальник управления анализа рынка акций Газпромбанка Сергей Либин. Он затруднился дать точную оценку стоимости компании, но уточнил, что «Фабрику ПО» можно сравнить с разработчиками корпоративного софта — Positive Technologies, «Астра», «Аренадата» и «Диасофт», которые сейчас торгуются в диапазоне 4−7х EV/EBITDA прогнозного 2026 года.
По его словам, сейчас не самое удачное время для IPO: акции компаний технологического сектора находятся вблизи минимумов. При этом Либин отметил, что искусственный интеллект — перспективное направление, которое будет расти. «Будет ли компания после IPO расти быстрее — сложно сказать. С одной стороны, они смогут использовать привлеченные средства для инвестиций в новые направления и/или М&А, поэтому рост может и ускориться, — рассуждает аналитик. — С другой — это во многом будет зависеть от спроса и финансового состояния заказчиков».
Направление работы «Фабрики ПО» актуальное, а ее бизнес-модель довольно редкая, что дает хорошую синергию, считает руководитель отдела по работе с состоятельными клиентами «Альфа-Капитала» Александр Абрамян. Также, по его словам, сервисная модель компании дает стабильно высокую рекуррентную выручку (доходы от подписок. — РБК), а это, в свою очередь, повышает прогнозируемость финансовых потоков. Оценивая стоимость «Фабрики ПО», он сравнил ее с материнской компанией «Софтлайн», которая торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 7,3х и P/E 12,3х, поэтому, по оценке Абрамяна, стоимость «дочки» может быть аналогичной. По мнению аналитика, публичный статус и привлеченный капитал «могут дать компании мощный инструмент для развития IT-направлений внутри и для проведения сделок по приобретению других компаний». «Все это позволит нарастить масштаб, выйти в новые ниши и расти. Если компания будет использовать акции как “валюту для мотивации” менеджмента и сотрудников, это поможет удержать и привлечь таланты на высококонкурентном IT-рынке», — считает Абрамян. Он указал и на риски, с которыми может столкнуться компания. Например, падение прибыльности IT-рынка и общие риски работы с искусственным интеллектом — утечки данных при обучении нейросетей, ущерб для компании-клиента в случае сбоя в работе ИИ-решения.
Многие IT-компании сейчас стагнируют, но «Фабрики ПО» это не коснулось, холдинг показывает хорошие финансовые результаты, говорит директор департамента рынка капиталов Первоуральскбанка Артем Тузов. Сумму 3−5 млрд он назвал «консервативной для рынка», по его мнению, проблем с ее сбором не должно быть. «У FabricaOne.AI нестандартная бизнес-модель с коммерциализацией технологий искусственного интеллекта, таких эмитентов не хватает на Мосбирже. Кроме того, сейчас рынок консервативен и оценивает IT-компании не только по возможным будущим прибылям, но и по денежному потоку от операционной деятельности. Тут в части бизнес-модели у FabricaOne.AI хорошее преимущество за счет наличия подписной модели на продукты — это сочетание стабильного денежного потока и потенциально высокой маржи в одном активе», — рассуждает аналитик.
Рынок IPO сейчас достаточно слабый, а сумма размещения у «Фабрики ПО» небольшая, поэтому если компания не установит агрессивную ценовую планку, то большую часть предложения они смогут продать в розницу, считает партнер Exectica Сapital Алексей Замесов. Выход на биржу в данный момент он объясняет «волной хайпа вокруг искусственного интеллекта», при этом такой подход может быть рациональным в перспективе. «Пока на рынке неоднозначные результаты использования ИИ в разработке, есть как негативные, так и позитивные примеры. Верно ли компания выбрала направление деятельности, мы увидим в динамике ее отчетности — в росте выручки при сокращении затрат», — заключает эксперт.
