США и Иран продолжают обмениваться взаимоисключающими сообщениями о переговорах и перспективе развития конфликта. Стороны обменялись мирными предложениями, признали предложения друг друга неприемлемыми, и боевые действия продолжились.
США продолжают стягивать войска к Персидскому заливу. Ракетный удар Ирана привел к жертвам среди морпехов США, прибывших в Саудовскую Аравию. Дональд Трамп готов завершить конфликт, даже если Ормузский пролив не будет разблокирован, сообщает WSJ.
Цена Brent остается в диапазоне $100−120. Поставочные контракты с Ближнего Востока торгуются в диапазоне $100−160 после того, как на прошлой неделе цены отгрузки резко упали на фоне заполнения нефтехранилищ. Нефтяная компания Саудовской Аравии Saudi Aramco объявила, что по итогам марта сможет поставить в Китай и Индию примерно на 20% меньше нефти, чем в феврале. Однако фактическое снижение может быть больше — до 30−40%.
США (индекс DXY): доллар «улыбается»
На рынках продолжилось бегство в качество. Индекс S&P 500 снизился примерно на 10% с максимумов февраля. Распродажа рисковых активов привела к укреплению доллара — его индекс на неделе вырос на 1% и вновь пробил 100 п.
Цены экспорта и импорта за январь-февраль выросли на 2%. Основной вклад пришелся на сырьевые товары и продовольствие. Примерно половина этого увеличения была сезонной, но существенный рост цен в сырье наблюдался с самого начала иранского конфликта.
Полагаем, что в ближайшие недели доллар будет высоким из-за усиления волатильности на рынках и бегства в качество, но затем вернется в диапазон 95−98 пунктов по индексу DXY.
Канада (USD/CAD): подорожание нефти не помогает «луни»
Курс канадского доллара за неделю снизился на 1,3%, отзеркалив ослабление доллара США. Теоретически Канада выигрывает от роста цен на нефть. Однако распространение проблем в другие регионах мира в перспективе должно ограничить позитив для экономики страны.
Средние зарплаты в феврале выросли на 2% г/г — сравнимо с годовым темпом инфляции, фактически реальные доходы населения не росли. ВВП в январе-феврале также стагнировал (0,1% и 0,2% м/м соответственно).
Продажи в оптовой торговле, по предварительной оценке, в феврале должны вырасти на 2,3% м/м после снижения на 1% в январе. Средний рост несколько ускорился, в ответ на глобальные перебои в поставках нефти. Но экономическая динамика в целом оставалась подавленной.
Канадский доллар в последние месяцы переоценивается пропорционально изменению курса доллара США. В перспективе полугода и более мы допускаем его дополнительное ослабление относительно доллара из-за уязвимости Канады к торговым шокам.
Китай (USD/CNY): юань стабилен
Курс юаня на неделе незначительно ослаб (-0,2%). Дополнительная волатильность последних недель, на наш взгляд, отражает колебания потоков капитала из-за иранской войны, но пока не является признаком прекращения укрепления юаня.
Прибыли в промышленности в январе-феврале выросли на 15% г/г — максимальный рост с 2018 г. Основной рост пришёлся на производство электроники (+200% г/г), цветных металлов (+150%) и промышленности в целом (+19%).
Полагаем, что курс юаня продолжит укрепляться, когда завершится период активного укрепления доллара.
Япония (USD/JPY): иена бьется в 160 к доллару
За неделю иена ослабла на 0,6% — сопоставимо с укреплением доллара.
Согласно протоколу последнего заседания по ставке, Банк Японии оценивал текущую ситуацию с инфляцией как умеренную. Однако в случае продолжения конфликта инфляционные риски могут оказаться больше, чем в 2022 г. с началом СВО.
Банк отмечал, что поставочные цены СПГ для Японии привязаны к ценам нефти на Ближнем Востоке, и энергетический кризис может вылиться за пределы ценового шока, оказать негативное влияние и на рост экономики.
Инфляционные ожидания будут опережать фактическое движение цен из-за энергетических субсидий со стороны государства. Повышение ставок в ЕС и других странах может усилить давление на иену. В результате возрастет инфляционное давление.
Промышленное производство в феврале сократилось на 2,1% м/м после роста на 4% в январе. Розничные продажи в феврале упали на 2% после нулевой динамики за декабрь-январь. Несмотря на большой масштаб снижения в моменте, это стало следствием нормализации деловой активности после высоких показателей января.
Иранский конфликт не повлиял на деловую активность за февраль. Уровень безработицы в феврале составил 2,6% — на уровне января.
В обозримой перспективе увеличение госрасходов и нефтяной шок должны привести к дальнейшему ослаблению японской валюты.
Россия (USD/RUB): рубль будет ходить на 50−70 копеек в день
Волатильность в рубле сохраняется, но не выходит за пределы 80−82 ₽ за доллар США. Минфин заявил, что не будет проводить валютные интервенции в рамках бюджетного правила до июля. Без поддержки Минфина рубль остается в сформировавшемся коридоре.
Ключевые изменения для курса рубля могут начаться лишь с конца апреля. В марте компании уплачивали налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ) за февраль и налог на дополнительный доход от добычи углеводородного сырья (НДД) за IV квартал 2025 г. Ожидается, что они будут небольшими — около 0,7 трлн руб. А вот за март НДПИ будет рассчитываться по ценам, которые будут уже выше цены отсечения, заложенной в бюджетное правило. Ждем, что это может оказать поддержку рублю.
Полагаем, что в ближайшие недели рубль останется волатильным, будет торговаться в диапазоне 80−82 за доллар США.
Золото (XAU/USD): рынок стабилизировался и пытается отрасти
Цена золота за неделю выросла на 2%. После завершения активного закрытия фьючерсных позиций, падение прекратилось. Турция продавала золото из золотовалютных резервов для защиты курса лиры. За неделю Центробанк продал 50 тонн на сумму около $3 млрд.
Крупные инвестдома выпустили несколько материалов, указывающих на стабильность золота даже в условиях продолжающегося роста цен нефти и газа. Страхи стагфляции могут поддерживать цены.
Мы по-прежнему считаем, что цена золота в ближайшие недели будет высоковолатильной.
Важные даты
США
2 апреля — заказы в промышленности (февраль).
3 апреля — зарплаты, безработица (март), PMI (март).
7 апреля — заказы товаров длительного пользования (февраль).
8 апреля — протокол заседания ФРС.
9 апреля — доходы и расходы населения, инфляция PCE (февраль).
10 апреля — инфляция CPI (март), заказы в промышленности (февраль).
Канада
1 апреля — транскрипт последнего заседания Банка Канады.
2 апреля — внешняя торговля (февраль).
10 апреля — зарплаты, безработица (март).
Китай
3 апреля — PMI (март).
10 апреля — инфляция, цены производителей (март).
Япония
3 апреля — PMI (март).
7 апреля — расходы населения (февраль).
10 апреля — цены производителей (март).
Россия
1 апреля — уровень безработицы, розничные продажи (февраль), резюме обсуждения ключевой ставки ЦБ.
3 апреля — Индекс деловой активности PMI (март).
10 апреля — ВВП (IV квартал 2025 г.), инфляция (март).
Данная информация носит исключительно информационный (ознакомительный) характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
