Сырьевые рынки пытаются адаптироваться к последствиям конфликта. Иран объявил о блокаде Ормузского пролива, что привело к скачку цены нефти (до уровня чуть выше $80/барр. по Brent). Цена газа в ЕС подскочила примерно в 1,5 раза на фоне низких запасов в газохранилищах, остановки отгрузки СПГ с Ближнего Востока и опасений относительно возможности заполнения газохранилищ в оставшиеся месяцы 2026 г. Европейские фондовые индексы обрушились на 5−10%, азиатские — снизились на 1−3%, поскольку Китай и Япония весьма зависимы от поставок ближневосточной нефти. Индия объявила, что возобновит покупки нефти в России.
Волатильность золота вновь выросла — за один торговый день после начала конфликта оно подорожало с $200 до $5400, а потом вновь подешевело до $5150/унц. Традиционные валюты оказались более ликвидными в условиях транспортного шока.
США (индекс DXY): после удара по Ирану доллар вырос
Курс доллара США за неделю вырос на 0,9% до 98,7 п. по DXY. После атаки США и Израиля на Иран и ответных бомбардировок начался активный отток капитала с Ближнего Востока в безопасные активы. На фоне роста риска для ЕС и Китая в части возможных перебоев в поставках нефти безопасной зоной стали США.
Индекс цен производителей в январе вырос на 0,5% к предыдущему месяцу (м/м) и 2,9% в годовом сопоставлении (г/г). Базовый индекс повысился на 0,8% м/м и 3,6% г/г. Быстрее всего росла стоимость услуг. Текущие темпы роста цен производителей предполагают, что инфляция в ближайшие месяцы будет оставаться высокой.
Полагаем, что в ближайшие недели доллар будет расти в результате повышения волатильности на рынках из-за ударов по Ирану, но затем вернется в диапазон 95−98 п. по DXY.
Канада (USD/CAD): канадец следует за долларом США
Курс канадского доллара за неделю снизился на 0,2%, отзеркалив укрепление доллара США. Теоретически Канада выигрывает от роста цены нефти, но позитив для ее экономики должен быть слабо выраженным с учетом возможного распространения проблем в других регионах мира.
ВВП в IV квартале 2025 г. снизился на 0,2% против предыдущего квартала (к/к). По предварительной оценке, в январе экономика продолжила стагнировать.
Канадский доллар в последние месяцы переоценивается пропорционально изменению курса доллара США. В перспективе полугода и более допускаем его дополнительное ослабление относительно доллара из-за уязвимости Канады к торговым шокам.
Китай (USD/CNY): юань вновь пробил 6,9 к доллару
Несмотря на укрепление доллара, курс юаня продолжил расти и вновь достиг 6,89 к доллару США. Китай уязвим к перебоям в поставках нефти, но имеет большие ее запасы, которые позволят игнорировать краткосрочную войну в Персидском заливе.
Существенных статистических данных на неделе не выходило. В четверг начинается ежегодный съезд парламента, на котором, помимо прочего, будут утверждаться параметры пятилетки 2026−2030 гг.
Мы полагаем, что курс юаня продолжит укрепляться.
Япония (USD/JPY): иена слегка ослабла
За неделю курс иены ослаб на 0,7%, до 157 иен/доллар. Экономика Японии уязвима к перебоям в поставках нефти, но пока ослабление иены лишь отражает укрепление курса доллара.
Промышленное производство в январе выросло на 2,2% м/м, розничные продажи — на 4,1% м/м. В обоих случаях показатели в плюсе после снижения в ноябре и декабре — отмечаем возврат к тренду медленного роста. Безработица в январе слегка выросла (с 2,6% до 2,7%), но также осталась на уровне, соответствующем медленному трендовому росту.
В обозримой перспективе ждем сохранения невысокого курса иены из-за увеличения госрасходов.
Рубль (USD/RUB): рубль пока игнорирует конфликт в Иране
Благодаря существенной степени изоляции от внешнего рынка, курс рубля оказался практически нечувствительным к последствиям иранского конфликта. В среднесрочной перспективе перебои поставок нефти с Ближнего Востока приведут к росту спроса на российские нефть и газ и увеличению экспортных доходов, однако этот эффект будет отложен во времени на несколько месяцев.
Золото (XAU/USD): волатильность золота резко выросла
Цена золота за неделю выросла на 3%. Она поднималась до $5400/унц., однако затем снизилась обратно до $5150. Покупки драгметалла активизировались после атаки на Иран, однако затем сменились продажами с началом оттока капитала из арабских стран в долларовую зону — цифровые фиатные валюты в кризис оказались более ликвидным активом.
В ближайшие недели цена золота будет оставаться высоковолатильной. Не исключаем нового роста до $5400−5600/унц.
Важные даты
США
5 марта — заказы в промышленности (январь).
6 марта — занятость и безработица, зарплаты (февраль).
11 марта — инфляция (февраль).
13 марта — инфляция PCE, потребительские расходы (январь).
Канада
4 марта — PMI (февраль).
13 марта — безработица, почасовые зарплаты (февраль).
Китай
4 марта — PMI (февраль).
9 марта — инфляция, цены производителей (февраль).
10 марта — торговый баланс (февраль).
Япония
4 марта — PMI (февраль).
10 марта — расходы населения (январь), финальная оценка ВВП (IV квартал 2025 г.).
11 марта — цены производителей (февраль).
Россия
4 марта — зарплаты, розничная торговля, PMI (февраль).
13 марта — инфляция (февраль).
