Российский рынок
На неделе в процессе мирных переговоров наблюдалось некоторое затишье: рынок жил больше корпоративными событиями. В течение пятницы индекс Мосбиржи закрепился выше 2800 пунктов, на отметке 2802,05 пункта (+0,6%).
Новый 20-й пакет санкций ЕС не был согласован, однако Великобритания ввела санкции против нефтепроводного оператора «Транснефть». США продлили срок для продажи зарубежных активов ЛУКОЙЛа до 1 апреля.
Самой резонансной новостью стал вероятный пересмотр бюджетного правила, который расценивается рынком как шаг в сторону давно обсуждаемого ослабления рубля.
На неделе состоялся ряд важных публикаций отчетности, прошедший в целом без сюрпризов. В частности, финансовые результаты по МСФО за 2025 год опубликовали Сбербанк и ВТБ. Сбербанк отчитался о росте чистой прибыли (₽1705,9 трлн против ₽1580,3 млрд в 2024 году). Банк установил рекорд по этому показателю третий год подряд.
ВТБ перевыполнил цель по чистой прибыли. Показатель составил ₽502,1 млрд против ₽500 млрд. Тем не менее перспектива сильных дивидендов остается неопределенной. Несмотря на то, что менеджмент компании ориентируется на коэффициент выплат в 50%, нормативы достаточности капитала могут не позволить банку столь щедрые выплаты.
Достойные результаты продемонстрировал Ozon. По итогам года скорректированный показатель EBITDA вырос почти в четыре раза и достиг рекордных ₽156,4 млрд. К концу недели оживление на рынке спало (объем торгов в пятницу снизился до 37 млрд против 49 млрд во вторник), и теперь, когда компании-тяжеловесы среди бенефициаров снижения ставки опубликовали свои отчеты, снова встает вопрос о драйверах роста. В четверг было опубликовано резюме обсуждения ставки, из которого следует, что выбор — снижение на 50 б.п. — был далеко не предопределен для самого регулятора. Остается вопрос, сможет ли ЦБ на практике следовать очень мягкому сигналу с последнего заседания.
На следующей неделе финансовые результаты за 2025 год по МСФО опубликуют «Распадская» (2 марта), «Аэрофлот», МТС Банк (4 марта), ПАО ТГК-1, ВУШ Холдинг, Хэдхантер, «Русагро», Банк «Санкт-Петербург» (6 марта). На 3 марта намечено закрытие реестра в акциях Мосэнерго. В фокусе остается также динамика недельной инфляции.
Облигации
Ценовой индекс государственных облигаций (RGBI) находится на отметке 118,08 пунктов. Сдержанная инфляция в феврале и более низкие, чем предварительные, данные по росту цен в январе в сочетании с мягким сигналом Банка России на последнем заседании продолжают поддерживать позитивные настроения на рынке ОФЗ с фиксированным купоном.
Результаты двух первичных аукционов по размещению ОФЗ 26254 и 26245, проходивших 18 февраля, оказались рекордными. Минфину удалось реализовать ОФЗ на сумму 327,5 млрд руб. по номиналу.
На первом аукционе (26254) при спросе 289 млрд руб. было реализовано бумаг на 255,2 млрд руб. по доходности 14,73%.
На втором аукционе (26245) при спросе 118,3 млрд руб. было реализовано бумаг на 72,3 млрд руб. по доходности 14,75%.
Аукционы по размещению ОФЗ 26250 и 26249, состоявшиеся 11 февраля, прошли успешно.
На первом аукционе (26250) при спросе 80 млрд руб. было реализовано бумаг на 48,5 млрд руб. по доходности 15,32%.
На втором аукционе (26249) при спросе 225 млрд руб. было реализовано бумаг на 142 млрд руб. (66 млрд руб. на основной сессии и 76 млрд руб. на дополнительной) по доходности 15,24%.
Всего в 2026 году Минфин планирует разместить ОФЗ в объеме 6,5 трлн руб. (по номиналу), в том числе 1,2 трлн руб. в первом квартале.
В 2025 году изначально планировалось привлечь ₽4,781 трлн, но осенью плановый объем по размещению ОФЗ был повышен на ₽2,2 трлн до отметки ₽6,981 трлн. С учетом размещения в юанях рекордный план по привлечению был выполнен на 99,5%.
Нефть
Апрельский фьючерс на нефть Brent на лондонской бирже ICE Futures находится на отметке $72,84 за барр.
Основным фактором поддержки цен выступает напряженность в отношениях между Ираном и США. США наращивают присутствие войск на Ближнем Востоке.
В долгосрочном периоде стоимость нефти остается под давлением из-за большого навеса предложения.
Согласно февральскому отчету МЭА, в 2026 году профицит предложения составит около 3,7 млн б/с, оценка Минэнерго США чуть ниже, но все еще очень высокая в 3,1 млн б/с.
На февральской встрече восемь стран ОПЕК+, как и ожидалось, подтвердили паузу в наращивании квот на первый квартал 2026 года, опасаясь вероятного давления на цены в период сезонно низкого спроса. Ключевыми будут результаты следующей встречи, назначенной на 1 марта, когда альянс решит, возобновлять ли рост добычи с апреля и каким темпом. Решение об увеличении темпов роста сверх 137 тыс б/с в месяц (который мы видели в 4кв25) может негативно повлиять на цену.
Учитывая фундаментальные факторы, цены на нефть марки Brent останутся под давлением и могут удерживаться в течение года в диапазоне $60−70/барр, при этом геополитика способна толкать цену выше $70.
В первой половине февраля скидки на российскую нефть сорта Urals в российских портах сохраняются на высоком уровне в $28 за баррель.
Данная информация носит исключительно информационный (ознакомительный) характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
