Российский рынок
Недельные данные Росстата показали дефляцию (-0,02%) — уже второй раз за последние три недели. Вместе с жесткой денежно-кредитной политикой укрепление рубля может способствовать дальнейшему замедлению инфляции. Это говорит в пользу снижения ключевой ставки на ближайшем заседании совета директоров Банка России. Однако оно состоится только через месяц; при этом рубль продолжает укрепляться на фоне налогового периода и повышенных нефтегазовых поступлений.
Конфликт на Ближнем Востоке не угасает, и если тренд на снижение ставки и постепенное смягчение денежно-кредитных условий ясен, то неопределенность с нефтяными ценами может сохраниться на долгое время. Пока ситуация с нефтяными ценами развивается пока по рисковому сценарию. На этом фоне нефтяные компании выглядят довольно привлекательно, учитывая, что котировки находятся на уровне начала года. Однако в целом ожидания, что рубль не теряет позиции, оказывают давление на акции других экспортеров.
Новостная геополитическая повестка на неделе носила смешанный характер и не оказала принципиального влияния на рынок акций. Некоторое оживление наблюдалось в бумагах Газпрома на фоне ожиданий по достижению договоренностей по газопроводу Сила Сибири — 2 во время визита президента Путина в Китай. Стороны договорились ускорить строительство. СД Газпрома принял решение не выплачивать дивиденды по итогам 2025 года. СД «Газпром нефти» рекомендовал финальные дивиденды за 2025 год в 28,11 ₽ на обыкновенную акцию. Акционеры Ozon утвердили дивиденды в 70 ₽ на акцию по результатам 2025 года.
Набсовет ВТБ обсудит дивиденды за 2025 год на заседании 26 мая.
Облигации
Ценовой индекс государственных облигаций RGBI не отреагировал на дефляционные данные и находится на отметке 119,34 пункта.
На неделе Минфин анонсировал размещение нового выпуска ОФЗ в юанях с погашением через 10 лет.
20 мая Минфин разместил ОФЗ-ПД выпуска 26228 с погашением в 2030 году на 73,44 млрд руб. со средневзвешенной доходностью 13,92% и ОФЗ-ПД выпуска 26252с погашением в 2033 году на 101,01 млрд руб. со средневзвешенной доходностью 14,64%.
13 мая Минфин провёл два размещения ОФЗ: выпуск ОФЗ-ПД 26253 (с фиксированным купоном и погашением в 2038 году) в объёме 25,3 млрд руб. (по номиналу) со средневзвешенной доходностью 14,75%; выпуск ОФЗ-ПД 26249 (с фиксированным купоном и погашением в 2032 году) в объёме 79,5 млрд руб. (по номиналу; 63,9 млрд руб. на основной сессии и 15,6 млрд руб. на дополнительной) со средневзвешенной доходностью 14,35%.
6 мая Минфин провёл два аукциона ОФЗ: выпуск ОФЗ-ПД 26235 (с фиксированным купоном и погашением в 2031 году) в объёме 54,1 млрд руб. (по номиналу; 47,8 млрд руб. на основной сессии и 6,3 млрд руб. на дополнительной) со средневзвешенной доходностью 14,11%; выпуск ОФЗ-ПД 26240 (с фиксированным купоном и погашением в 2036 году) в объёме 76,1 млрд руб. (по номиналу; 54,7 млрд руб. на основной сессии и 21,4 млрд руб. на дополнительной) со средневзвешенной доходностью 14,70%.
Всего в 2026 году Минфин планировал разместить ОФЗ в объеме 6,5 трлн руб. (по номиналу), в том числе 1,2 трлн руб. в первом квартале. Квартальный план был превышен. Во втором квартале Минфин планирует привлечь через размещение ОФЗ ориентировочно 1,5 трлн руб.
В 2025 году изначально планировалось привлечь ₽4,781 трлн, но осенью плановый объем по размещению ОФЗ был повышен на ₽2,2 трлн до отметки ₽6,981 трлн. С учетом размещения в юанях рекордный план по привлечению был выполнен на 99,5%.
Нефть
Котировки нефти остаются на высоких уровнях, так как, несмотря на заявленное перемирие в ближневосточном конфликте и продолжающиеся попытки переговоров, де-факто Ормузский пролив остаётся закрытым и лишь малый объём (5−10% от прежнего) поставок просачивается на рынок. Рынок занял выжидательную позицию, всё ещё надеясь на скорое урегулирование конфликта. Однако мировые запасы нефти и нефтепродуктов стремительно сокращаются, и без скорого изменения ситуации, с дефицитом поставок де-факто 11−12 млн б/с, цены могут вновь вырасти, если рынок начнёт учитывать затягивание конфликта на вторую половину года. Текущая ситуация уже приблизилась к нашему рисковому (оптимистичному для цен на нефть) сценарию развития (затягивание конфликта на бóльшую часть второго квартала с постепенной деэскалацией во втором полугодии), при котором средняя ожидаемая цена Brent по году составляет 95 долл./барр., а по корзине нефти РФ — 76 долл./барр. На этом фоне российские нефтяные компании выглядят весьма привлекательно на текущий момент: их котировки находятся практически на уровнях начала года, при том что рублёвая цена на российскую нефть более чем удвоилась.
Данная информация носит исключительно информационный (ознакомительный) характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
