Российский рынок
Индекс Мосбиржи потерял за неделю 3,9% и находится на отметке 2418.19 пункта. Ключевыми событиями на неделе было заседание Банка России по ставке и падение стоимости нефти на фоне прогресса в переговорах между Ираном и США. Высокие нефтяные цены не стали для рынка катализатором устойчивого роста. Более важным фактором, определявшим динамику фондового рынка, были ожидания по ставке. Консенсус закладывал в цены снижение на 0,5 п.п., хотя не был исключен вариант 0,25 п.п. На этих ожиданиях снижение рынка акций продолжилось пятнадцатую неделю подряд. Триггера для переоценки на рынке акций пока нет, особенно учитывая напряженную геополитическую ситуацию.
На заседании ЦБ РФ снизил ключевую ставку на 0,25 п.п. до 14,25%. Данное решение регулятора оказалось более «ястребиным», чем ожидания консенсуса, который склонялся в пользу снижения ставки скорее на 0,5 п.п. Вместе с этим, ЦБ сохранил мягкий сигнал: «…Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях…». В пресс-релизе к решению по ставке регулятор указал на ускорения темпов роста кредитования, ожидания по более стимулирующей бюджетной политике, а также рост проинфляционных рисков.
В ходе пресс-конференции председатель ЦБ РФ отметил, что пространство для снижения ставки сократилось, но в какой степени — предмет обсуждения на следующих заседаниях. На текущем заседании регулятор обсуждал снижение ставки на 0,25 п.п., 0,5 п.п., а также сохранение ставки неизменной. При этом, обсуждение было сфокусировано вокруг трех факторов: насколько устойчиво замедление инфляции, какова степень новых проинфляционных факторов, а также насколько жесткие денежно-кредитные условия принимая во внимание динамику кредитования последних месяцев.
Ценовой индекс гособлигаций снизился за неделю на 0.8% до отметки 117,5 пунктов.
Аукционы Минфина 17 июня прошли успешно. Объем размещения (ОФЗ 26252 (2033 г.) и ОФЗ 26254 (2040 г.).) превысил 120 млрд руб.
Минфин провёл два размещения ОФЗ: выпуск ОФЗ-ПД 26244 (с фиксированным купоном и погашением в 2034 году) в объёме 68,5 млрд руб. (по номиналу; 53,5 млрд руб. на основной сессии и 15 млрд руб. на дополнительной) со средневзвешенной доходностью 14,84%; выпуск ОФЗ-ПД 26228 (с фиксированным купоном и погашением в 2030 году) в объёме 15,1 млрд руб. (по номиналу) со средневзвешенной доходностью 14,07%. По итогам сокращённой недели индекс государственных облигаций (RGBITR) снизился на 0,4%, индекс корпоративных облигаций (RUCBTRNS) прибавил 0,2%.
Главным событием недели на локальном рынке станет заседание Банка России, на котором ожидаем снижение ключевой ставки на 50 б.п., до 14,0%. В фокусе внимания остаются данные по инфляции и аукционы Минфина по размещению ОФЗ. Кроме того, на текущей неделе будут опубликованы данные по инфляционным ожиданиям населения и мониторинга предприятий. В базовом сценарии мы предполагаем, что цикл снижения ключевой ставки продолжится в 2026 году в условиях замедления инфляции и более сдержанной экономической динамики. Это может оказать поддержку рынку облигаций в 2026 году.
Нефть
Котировки августовского фьючерса на нефть марки Brent на Лондонской бирже ICE снизились до $80,1 за барр. (-8,3%).
Реакция рынка на договоренности Ирана и США в значительной степени превосходит ожидания — цены упали заметно больше чем предсказывали глобальные нефтегазовые эксперты. Если учесть, что де-факто увеличения судоходства через Ормузский пролив еще нет, а восстановление добычи до прежних уровней, после более чем трех месяцев простоя, все же должно занять какое то время, такая реакция кажется несколько чрезмерной. Кроме того, сокращение мировых запасов нефти до многолетних минимумов, потребует время на восстановление. Неодномоментное восстановление поставок и повышенный спрос на восстановление запасов (а кроме того возможно и желание увеличить «подушку безопасности» с увеличившимся восприятием возможных рисков в поставках) должны поддержать цены. И хотя я не разделяла оптимизма некоторых прогнозов по сохранению цен на уровне в 80−90 даже с разблокировкой пролива, в то же время думаю, что вероятность приближения цен к довоенным уровням вблизи $60 также достаточно низкая. С учетом того, что за первую почти пройденную половину года цена Brent превысила $94, средняя цена по году вряд ли будет ниже $80, соответственно как минимум на 16% выше прошлогодней.
Данная информация носит исключительно информационный (ознакомительный) характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
