В четверг у Лагард появились более срочные проблемы. ЕЦБ намерен поднять процентные ставки, чтобы сдержать инфляцию, спровоцированную нефтяным шоком из-за ситуации вокруг Ирана.
Итоги первого года глобального продвижения евро выглядят разочаровывающе. На прошлой неделе ЕЦБ представил данные: несмотря на целый год возможностей, евро практически не усилил свои позиции в мировой экономике. Объемы глобальных продаж долговых обязательств в евро достигли нового рекорда, но политические разногласия по-прежнему блокируют дальнейшие шаги.
«Усиление международной роли евро не произойдет само по себе», — заявил член правления ЕЦБ Пьеро Чиполлоне. Он подчеркнул, что Европа должна целенаправленно работать над этой задачей.
Разобщенность внутри блока мешает использовать его мощный экономический потенциал в мире, который становится все более опасным и фрагментированным.
На этой неделе политическая ситуация вокруг совместной оборонной программы сложилась неудачно. Германия и Франция отказались от важного проекта по созданию нового поколения истребителей, переключившись на другие инициативы.
В финансовой сфере ключевым элементом планов ЕС остается амбициозный Сберегательно-инвестиционный союз. Его задача — убрать внутренние регуляторные барьеры и дублирующие национальные системы надзора. Это позволит направить огромные объемы внутренних сбережений — около 33 триллионов евро (38,11 триллиона долларов США) по последним данным — на инвестиции и пенсионные инструменты для поддержки ключевых приоритетов в области инноваций и безопасности.
Но постоянные разногласия между странами замедлили прогресс. В конце прошлого месяца «Шесть крупнейших экономик ЕС» решили действовать в одиночку, что поставило под сомнение эффективность общеблоковых усилий.
Впрочем, в некоторых сферах есть заметные успехи в укреплении внешнеполитической роли евро. Планы по внедрению цифрового евро находятся на продвинутой стадии. В феврале ЕЦБ открыл доступ к ликвидности евро для большего числа стран, сделав ее более дешевой и доступной, чтобы повысить международную роль валюты.
Однако эти инициативы остаются лишь небольшими шагами.
Один из способов изменить ситуацию — расширение совместных выпусков суверенных облигаций странами еврозоны. Это поможет преодолеть сомнения относительно фрагментированного рынка гособлигаций еврозоны, создать значимый «безопасный актив» для инвестиций в масштабах ЕС и привлечь инвесторов из-за его пределов.
Несмотря на продолжающееся сопротивление в Германии и других странах, в ЕЦБ широко поддерживают идею расширения пула безопасных активов.
Месяц назад Международный валютный фонд призвал европейские правительства рассматривать инновации, энергетику и оборону как общеевропейские блага, которые следует финансировать за счет совместных заимствований. Это аналогично тому, как совместные облигации ЕС использовались для программ в постпандемический период.
За последние годы было предложено множество идей по расширению общеевропейского рынка облигаций. Но одна из них привлекла внимание политиков в прошлом году и была вновь представлена авторами в течение последнего месяца.
В июне прошлого года Оливье Бланшар, бывший главный экономист МВФ, и Анхель Убиде, высокопоставленный руководитель компании Citadel, предложили заменить госдолг каждой страны-члена до четверти ВВП на совместно гарантированные и более надежные «голубые» еврооблигации.
Вместо того чтобы обсуждать сложный вопрос распределения кредитов, который доминировал в дискуссиях во время европейского долгового кризиса более 10 лет назад, они сосредоточились на том, как расширить рынок и предложить жизнеспособного конкурента казначейским облигациям США.
Это сложная задача, так как на данный момент общий непогашенный долг составляет всего около триллиона евро. Однако, по мнению издания, идея выпуска «голубых облигаций» может увеличить эту сумму в пять раз.
Повторно опубликовав свое предложение, Убиде и Бланшар подчеркнули, что необходимость стимулирования совместного рынка еврооблигаций сейчас даже более актуальна, чем год назад. Сомнения в будущем НАТО делают стратегическую автономию критически важным приоритетом, и интерес к этому плану внутри ЕЦБ растет.
«Европейские лидеры должны открыто говорить об этом: если они решат не стимулировать рынок еврооблигаций, они выберут более высокие затраты на финансирование, более низкий потенциал роста и более слабую стратегическую автономию», — заключили они. Они добавили: «Время вышло».
Политические предзнаменования указывают на необходимость принятия этого плана или поддержки очередной волны совместного выпуска долговых обязательств в другой форме. Однако в ближайшее время это выглядит маловероятным.
Если ЕЦБ не сможет или не захочет получить поддержку правительств своих стран для таких шагов, ему, вероятно, придется продолжать писать мрачные ежегодные отчеты о роли евро в течение многих лет или даже десятилетий.
Данная информация носит исключительно информационный (ознакомительный) характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
