«Общеевропейский беспроцентный заем для Украины — наиболее вероятный сценарий использования российских средств в Европе», — сообщается в документе.
В докладе подчеркивается, что сумма замороженных по всему миру российских активов составляет около 300 миллиардов долларов, из которых почти 210 миллиардов евро находятся в Европе. Основная их часть, около 180−185 миллиардов евро, хранится в бельгийском депозитарно-клиринговом центре Euroclear. Значительные объемы активов также размещены в других странах: во Франции — около 19 миллиардов евро, в Люксембурге — около 10 миллиардов, в Японии — 28 миллиардов, в Великобритании — около 27 миллиардов, в Канаде — порядка 15 миллиардов и в Швейцарии — около 6 миллиардов евро. При этом в США заморожены активы на сумму около 4 миллиардов евро, а в Германии — менее 1 миллиарда.
В настоящее время Euroclear размещает средства в Европейском центральном банке. В качестве альтернативы предлагается инвестировать их в беспроцентные облигации, которые выпустит Европейская комиссия под гарантии правительств стран ЕС. Затем блок мог бы использовать эти деньги для выдачи Украине так называемого репарационного кредита. Предполагается, что Украина погасит этот кредит только после получения военных репараций от России в рамках будущего мирного соглашения.
В докладе говорится, что в отсутствие альтернатив Брюссель может рассмотреть эту схему как способ избежать прямой конфискации активов. Однако, поскольку в случае невыплаты по займу предполагается его погашение за счет российских золотовалютных резервов, инструмент по сути предусматривает конфискацию. Против этого пока выступает Бельгия. Согласие Бельгии могут обеспечить обязательства других стран блока и самого Евросоюза как эмитента облигаций выплатить данный долг, если потребуется вернуть средства России.
По оценкам авторов доклада, если Евросоюз решит выдать репарационный кредит только за счет активов РФ в Euroclear, в его распоряжении окажется около 185 миллиардов евро. Однако, поскольку ЕС, возможно, будет должен сначала погасить кредит G7 для Украины в размере 45 миллиардов евро, согласованный в прошлом году, фактическая сумма составит до 140 миллиардов евро.
На данный момент Бельгия выступает против этого плана, требуя обеспечения полной юридической обоснованности любых предоставляемых гарантий. Еврокомиссия, в свою очередь, настаивает на распределении рисков среди всех членов блока. Кроме того, ЕС хочет скоординировать использование российских активов с союзниками по Большой семерке, включая США, где хранится часть средств. Еврокомиссия предпочла бы, чтобы все 27 государств-членов ЕС и неевропейские страны G7 участвовали в соглашении пропорционально размеру их экономик. Однако для реализации этого подхода потребуется достичь политического консенсуса.
«Ключевой вопрос заключается в том, не является ли вложение средств, принадлежащих РФ, в беспроцентные облигации конфискацией. Брюссель утверждает, что это не конфискация, поскольку Россия по-прежнему будет владеть облигациями равной стоимости, просто не получая процентов. Тем не менее трансформация российских активов без согласия может рассматриваться если не как конфискация, то как квазиконфискация», — подчеркивают эксперты.
Открытым остается вопрос о покупателях этих облигаций. Согласно докладу, наиболее вероятными покупателями могут выступить ЕЦБ и другие европейские финансовые институты, но только при условии закрепления обязательств отдельных членов и всего Евросоюза по выплатам. Однако перспектива использования собственных средств может встретить сопротивление со стороны стран блока, уже находящихся в долговой ловушке.
Эксперты отмечают, что формально кредитное качество этих бумаг будет выше, чем у некоторых отдельных стран ЕС. Тем не менее, иностранные инвесторы, скорее всего, воздержатся от вложений в облигации, обеспеченные замороженными российскими активами, чтобы избежать потенциальных рисков и ответных мер со стороны Москвы.
«Данная информация носит исключительно информационный (ознакомительный) характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией».
