«Действительно, наблюдается асимметрия: на меры стимулирования цены реагируют заметнее, чем на ужесточение. Это связано с тем, что решения Центрального банка воздействуют не только на текущие параметры экономики, но и на ожидания экономических агентов», — рассказал он.
По словам Зубарева, рынок в условиях стабильности демонстрирует повышенную склонность к риску: участники меньше беспокоятся о перспективах и чаще совершают импульсные покупки. При ухудшении макроэкономической конъюнктуры усиливаются инфляционные опасения, которые нередко завышаются, что напрямую влияет на инфляционные ожидания и ускоряет рост цен.
Дополнительным фактором выступает асимметрия ценовой динамики: цены легче повышаются, чем снижаются. В периоды ужесточения денежно-кредитной политики работодатели, как правило, избегают уменьшения номинальных зарплат. Этому обычно предшествует ослабление рубля и, как следствие, снижение реальной заработной платы, то есть покупательной способности.
Срабатывает и эффект отложенной реакции. Решения регулятора не сразу транслируются в поведение всех участников рынка, что вместе с плавным характером мер приводит к более слабому и растянутому во времени укреплению рубля в ответ на ужесточение политики.
«Банк России в последние годы действует достаточно эффективно, команда профессиональная и взвешенно подходит к решениям. Однако реакция экономики на меры ЦБ асимметрична — и это важно учитывать при выработке решений. Каждый раз, повышая или понижая ставку, регулятор должен понимать, что реакция будет различной по силе», — рассудил эксперт.
Банк России должен активнее выстраивать коммуникационную политику, разъясняя рынку мотивы и цели принимаемых решений. По мнению эксперта, это позволит воспринимать даже ужесточение денежно-кредитной политики не как тревожный сигнал, а как управляемый и прогнозируемый шаг по корректировке ожиданий. Последовательные и продуманные коммуникации способны повысить уровень доверия экономических агентов к регулятору, резюмировал он.
«Данная информация носит исключительно информационный (ознакомительный) характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией».
