«В спокойные периоды спрос населения на валюту обычно носит сберегательный или сезонный характер: покупки связаны с поездками, оплатой зарубежных расходов, диверсификацией накоплений. При резком ослаблении рубля структура спроса меняется — к плановым покупателям присоединяются те, кто опасается дальнейшей девальвации. Основной всплеск, как правило, приходится на первые несколько дней активного движения курса. В краткосрочном периоде ажиотажный спрос способен запустить самоподдерживающийся механизм ослабления рубля», — отметил Макаров.
Механика этого процесса, по словам аналитика, выглядит незамысловато. Курс идет вверх — у людей растет тревога. Тревога подталкивает к покупке валюты. Дополнительный спрос усиливает давление на рубль. Новое падение курса лишь подтверждает страхи о скорой девальвации. В итоге часть граждан приобретает валюту не для конкретных трат, а из желания «не опоздать», пояснил стратег.
Он привел цифры: в 2025 году население в среднем ежемесячно покупало валюту примерно на 93 млрд рублей. В отдельные месяцы объем нетто-покупок доходил до 150 млрд рублей. Когда рынок успокаивался, чистый спрос опускался до 35–50 млрд рублей. Таким образом, в периоды повышенной неопределенности аппетит населения может вырастать в разы, подчеркнул Макаров.
Особую опасность для курса представляет совпадение сразу нескольких условий, уточнил эксперт. Речь о ситуации, когда повышенный спрос населения накладывается на слабые продажи валюты экспортерами, сезонный рост импорта, выплаты по внешнему долгу или сокращение продаж валюты в рамках бюджетных операций. На таком «тонком» рынке даже лишний спрос в несколько миллиардов рублей в день способен стать заметным фактором, сказал стратег.
«Но такой эффект обычно ограничен во времени. Если фундаментальный баланс спроса и предложения валюты не подтверждает дальнейшее ослабление рубля, после первой волны ажиотаж постепенно затухает. На российском рынке поведение населения — важный, но не главный фактор. Значительно большее влияние оказывают экспортная выручка, состояние торгового баланса, объем импорта, бюджетные операции Минфина и Банка России, а также динамика процентных ставок», — заключил Макаров.
Данная информация носит исключительно информационный (ознакомительный) характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
