Она пояснила, что ставка не снижается сама по себе, а следует за динамикой инфляции и инфляционных ожиданий. Уровень в 9% она назвала сбалансированным, отметив, что это все еще жесткая, но уже не перегревающая экономику политика. Переход к однозначным значениям станет возможным только при устойчивом удержании инфляции около 4% и снижении соответствующих ожиданий бизнеса и населения.
Главным препятствием для ускоренного смягчения, по словам Кузнецовой, остаются именно инфляционные ожидания. Для более быстрого снижения ставки потребуются быстрое охлаждение спроса, падение этих ожиданий и стабильный курс рубля. Однако текущие данные ЦБ, подчеркнула экономист, показывают обратную картину. В связи с этим наиболее вероятным сценарием она видит медленное, ступенчатое снижение, а не резкий цикл смягчения.
Эксперт также описала стрессовый сценарий, при котором ключевая ставка к 2027 году может составить 10–12%. Он реализуется, если инфляция застрянет выше целевых 4%, а бюджетные или внешние риски усилятся, что может привести к паузам или даже временному повышению ставки.
«Самый недооцененный сценарий сейчас — не резкое снижение ставки, а ее «залипание» на уровне 9–11% на длительное время. И вот к этому рынку придется привыкать: деньги еще долго будут стоить дороже, чем всем хотелось бы», — подытожила Кузнецова.
В настоящее время ключевая ставка ЦБ находится на уровне 15%. Следующее заседание совета директоров Банка России по вопросу процентной политики запланировано на 24 апреля.
«Данная информация носит исключительно информационный (ознакомительный) характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией».
