Во вторник облигации в Японии и Австралии подешевели, при этом доходность 10-летних японских государственных бумаг впервые с 1996 года коснулась 3%. Это произошло после распродажи казначейских облигаций США, которая подняла 10-летнюю ставку в США до максимума с января прошлого года. Доходность по индикатору Bloomberg, отражающему глобальные суверенные облигации, в понедельник выросла четвертую сессию подряд, поднявшись до 3,72% — самого высокого уровня с середины 2008 года.
Последним катализатором, подталкивающим доходности вверх, стала речь председателя ФРС Кевина Уорша в пятницу, в которой он вновь подтвердил свое обещание наконец обуздать инфляцию. Распродажа облигаций становится новым вызовом для министра финансов Скотта Бессента, который в прошлом месяце запустил дополнительные меры, чтобы сдерживать доходности, а также для президента Дональда Трампа: более высокие издержки заимствований грозят давить на экономику накануне промежуточных выборов в ноябре.
«Рынки закладывают более высокую траекторию краткосрочных ставок в США, но также и глобально», — сказала в эфире Bloomberg TV Иданна Аппио, управляющий портфелем и старший исследовательский аналитик First Eagle Investments. — «Инвесторы начинают переоценивать, как выглядят нейтральные уровни ставок политики, и наблюдается постепенный рост этих оценок».
Глобальные облигации находятся под давлением уже несколько месяцев: опасения из‑за высокого государственного расходования в таких странах, как Япония, Великобритания и США, также побуждают инвесторов требовать более высокой компенсации за владение долгом с более длительными сроками. Тем временем новые вспышки напряженности между США и Ираном усилили тревоги относительно затяжных сбоев в поставках энергоресурсов через Ормузский пролив, что толкает цены на нефть вверх. Ряд действующих и бывших чиновников заявляли, что, по их ожиданиям, конфликт на Ближнем Востоке будет тянуться месяцами.
На этом фоне индикатор Bloomberg по мировому долговому рынку с начала года снизился на 0,9% — после роста на 6,8% в 2025 году. Аукцион 10-летних японских облигаций во вторник показал спрос на уровне средних значений за 12 месяцев, тогда как в Австралии доходность сопоставимого по сроку долга подскочила до уровней, в последний раз наблюдавшихся в 2011 году.
Что говорят эксперты
«Трейдеры по инструментам с фиксированным доходом в странах G‑10 внимательнее следят за JGB: австралийские облигации все чаще берут ориентир по японскому долгу в той же мере, что и по казначейским облигациям США. Краткосрочный фон токсичен: “липкая” инфляция в сочетании с широкими бюджетными дефицитами в США, Японии, Великобритании и Франции». — Марк Крэнфилд, стратег Markets Live.
Экономисты Barclays Plc и Societe Generale SA пересмотрели свои прогнозы после выступления Уорша, начав ожидать повышения ставок в этом году — чего ранее не предполагали. В Японии свопы overnight index подразумевают вероятность примерно 92% того, что Банк Японии предпримет шаг к сентябрю, при этом октябрьское повышение уже заложено в цены более чем полностью. В Австралии более сильные, чем ожидалось, данные по инфляции заставили трейдеров увеличить ставки на четвертое повышение процентной ставки в этом году.
Доходность 30-летних облигаций США почти вернулась к уровням, наблюдавшимся до того, как Бессент встряхнул рынки в прошлом месяце решением как минимум удвоить объем выкупов облигаций Министерством финансов. Резкий рост доходностей также угрожает снизить привлекательность акций, ставя под риск глобальное ралли, подпитываемое темой искусственного интеллекта. Индекс MSCI All Country World Index снизился примерно на 1% с момента достижения рекордного максимума в середине августа.
Давление на облигации вряд ли ослабнет — если ориентироваться на сезонность. По данным, собранным Bloomberg, сентябрь и октябрь были худшими месяцами для глобального индекса облигаций за последнее десятилетие: в среднем за каждый из этих двух месяцев индикатор терял более 1%.
«Рынок облигаций не рушится, но он посылает очень ясную записку: более “липкая” инфляция означает более высокие ставки политики на более долгий срок — как минимум», — сказал Прашант Ньюнаха, старший стратег TD Securities в Сингапуре по ставкам в Азиатско‑Тихоокеанском регионе. — «Я ожидаю, что рынок продолжит распродажу: ухудшение бюджетной позиции и более высокая премия за срок, вероятно, останутся в центре внимания».