От технического дефолта к фактическому
Как отмечает издание, если эмитент не перечислил деньги в установленный срок, возникает технический дефолт. Причиной может быть как ошибка при проведении платежа, так и нехватка ликвидности. При этом сама задержка еще не означает, что компания не сможет рассчитаться с инвесторами.
Например, в мае 2026 года девелопер «Самолет» на сутки задержал выплаты по двум выпускам облигаций. Компания объяснила, что перевела деньги в НРД вовремя, однако на счет депозитария они поступили только на следующий день.
После новости котировки облигаций снижались до 74–81% от номинала. Однако новых задержек не последовало, а в августе компания исполнила обязательства по оферте выпуска БО-П15.
Если в установленный законодательством период задолженность не погашена, нарушение перестает считаться техническим и возникает фактический дефолт, или существенное нарушение обязательств по облигациям.
Так произошло с «Евротрансом»: в августе 2026 года компания допустила первый фактический дефолт, а спустя месяц — дефолты уже по всем десяти выпускам. Причиной эмитент назвал нехватку средств из-за неравномерного поступления выручки.
Что может сделать инвестор
После фактического дефолта владельцы облигаций при наличии предусмотренных законом или документацией оснований могут потребовать досрочного погашения бумаг. Их интересы обычно представляет ПВО — представитель владельцев облигаций.
Другой вариант — реструктуризация. Эмитент может предложить перенести сроки выплат, изменить размер купона или другие условия займа. Существенные изменения обычно выносятся на общее собрание владельцев облигаций.
Меняется и положение бумаги на бирже. Московская биржа может перевести выпуск в специальный режим «Облигации Д». После этого цена в первую очередь отражает ожидания инвесторов относительно того, какую часть долга удастся вернуть, а привычный показатель доходности к погашению во многом теряет смысл.
При этом фактический дефолт еще не означает автоматического банкротства. Компания может погасить задолженность позднее, договориться с кредиторами или провести реструктуризацию.
Когда дело доходит до банкротства
Если проблемы становятся системными, эмитент может оказаться в процедуре банкротства. Тогда требования кредиторов включаются в специальный реестр и погашаются в установленной законом очередности.
Держатели обычных необеспеченных облигаций, как правило, относятся к третьей очереди кредиторов. Если имущества компании недостаточно, доступные средства распределяются между кредиторами соответствующей очереди пропорционально их требованиям.
Так, в декабре 2025 года группа «Монополия» сначала допустила технический, а затем фактический дефолт по облигациям и сообщила о подготовке реструктуризации. Однако весной 2026 года компания сама обратилась в суд с заявлением о банкротстве. Позднее держатели облигаций потребовали через суд вернуть 7,18 млрд рублей.
Поэтому инвестору важно смотреть не только на сам факт дефолта, но и на стадию проблемы. Чем тяжелее финансовое положение эмитента, тем меньше значения имеют купон и расчетная доходность. На первый план выходят активы компании, наличие обеспечения, условия реструктуризации и возможный размер возврата долга.
Высокая доходность проблемной облигации — не подарок рынка, а отражение высокого риска. Чем привлекательнее она выглядит, тем внимательнее стоит изучать финансовое положение эмитента и документы по выпуску.
«Данная информация носит исключительно информационный (ознакомительный) характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией».
