Широкий спектр промышленного применения металла означает, что он более чувствителен к экономическому циклу, чем золото, являясь важнейшим компонентом в различных товарах — от компьютеров и мобильных телефонов до солнечных панелей и автомобилей.
«Эрозия спроса, вероятно, сохранится до тех пор, пока цены остаются на текущих уровнях», — написали они.
«В отличие от золота, которое выигрывает от активных покупок центральных банков, серебро лишено этого стратегического якоря спроса и остается отсутствующим в резервах официального сектора. В результате серебро более уязвимо к изменениям в частных инвестициях и промышленном спросе и, вероятно, будет отставать от золота».
UBS считает, что текущий инвестиционный кейс недостаточно вознаграждает инвесторов за связанную с ним волатильность и, как таковой, он остается «непривлекательной» позицией для них.
Подъем серебра достиг своего пика 28 января этого года, когда оно пробило отметку в 120 долларов за унцию, прежде чем произошел мощный обвал почти на 30% за один день.
Цены восстановили позиции после достижения минимума 2026 года в 67,60 доллара 20 марта, но остаются значительно ниже уровней до войны с Ираном.
Как спотовое серебро, так и фьючерсы на серебро выросли в мае, торгуясь около 87 долларов за унцию 14 мая, прежде чем очередная распродажа привела к консолидации цен около отметки 75-78 долларов за последние две недели.
Спотовое серебро в последний раз торговалось с понижением на 3,7% около 72,13 доллара за унцию в четверг, в то время как фьючерсы на серебро США с ближайшим месяцем поставки также снизились на 3,7%, закрывшись на уровне 72,16 доллара.
Но аналитики HSBC говорят, что металл «фундаментально переоценен» и может разойтись с золотом в своей траектории.
«Мы считаем, что дальнейший потенциал роста ограничен, поскольку серебро остается переоцененным, по нашему мнению», — написали они в записке, опубликованной в четверг.
«Цены на золото, вероятно, останутся влиятельными, но мы считаем, что соотношение золота к серебру, вероятно, расширится, позволяя серебру снижаться, даже если золото будет расти».
Аналитики Macquarie также видят мало возможностей для восстановления цен на серебро.
Его стратеги думают, что Федеральная резервная система повысит процентные ставки в первой половине 2027 года, усиливая понижательное давление на цены драгоценных металлов.
«Хотя мы ожидаем, что средние цены на серебро останутся около этого уровня до конца года, волатильность сохранится до тех пор, пока ситуация на Ближнем Востоке не будет разрешена, с существенным риском снижения, если макроэкономическая ситуация еще больше ухудшится», — написали аналитики Macquarie в записке, опубликованной 21 мая.
