Депозитарная расписка — это ценная бумага, подтверждающая право инвестора владеть акциями иностранной компании, не приобретая их напрямую. Простыми словами, он представляет собой сертификат на право собственности, с помощью которого инвестор не хранит акции за границей, а приобретает документ у своего брокера, который гарантирует наличие доли в зарубежной фирме.
Процесс работы депозитарной расписки выглядит как цепочка взаимодействия нескольких участников. Компания-эмитент выпускает свои акции и передает их на хранение в кастодиальный банк в стране эмитента. Именно он отвечает за их фактическое хранение. Затем банк-депозитарий выпускает на основе этих акций депозитарные расписки, которые обращаются на другой бирже. Инвестор приобретает расписку и за ней стоит реальный актив — находящиеся у кастодиана акции. При этом юридически акции записаны на депозитарий, а не на инвестора.
Депозитарные расписки имеют ряд отличий от акций. Приведем их в таблице ниже:
| Признак | Депозитарные расписки | Акции |
| Эмитент | Банк-депозитарий, который хранит базовые акции | Выпускает сама компания |
| Форма собственности | Дают право на акции, но их собственником является банк-депозитарий | Прямое владение долей в компании |
| Регулирование | Законодательство страны, в которой они были выпущены | Законодательство страны, в которой зарегистрирована компания |
| Ликвидность | Менее ликвидны | Более ликвидны, особенно если основной объем торгов идет на локальной бирже |
| Валюта торговли | В валюте страны, где они обращаются | В валюте страны-эмитента |
Особенности депозитарных расписок
Депозитарные расписки дают ряд преимуществ, которые расширяют возможности инвестирования. В частности они позволяют инвесторам получить доступ к иностранным активам без открытия счетов за рубежом. То есть в инвестиционный портфель можно включить акции компаний из других стран, что помогает снизить риски за счет распределения средств между разными рынками и секторами экономики.
При этом не нужно проходить сложную процедуру регистрации у иностранного брокера или открывать счет в иностранной валюте. Приобрести депозитарные расписки может практически любой частный инвестор через местного брокера. Сделки проводятся также, как и с обычными акциями: через торговый терминал или приложение.
Владелец депозитарных расписок вправе получать дивиденды, если их выплачивает компания-эмитент. Также возможно участие в голосовании на собраниях акционеров. При этом владелец депозитарной расписки не включается напрямую в реестр акционеров и не имеет формального статуса акционера компании. Его права носят бенефициарный характер и реализуются через банк-депозитарий. Так, участие в голосовании осуществляется посредством передачи инструкций депозитарию, а дивиденды поступают по цепочке через международную инфраструктуру (системы Euroclear или Clearstream). То есть реализация экономических выгод зависит от работы посредников. Поэтому у инвестора могут возникнуть трудности с использованием своего права на базовый актив. Основной риск связан и с банком-депозитарием, и с инфраструктурой через которую учитываются права на бумаги. Если в этой цепочке возникнут ограничения, то доступ к активу будет фактически заблокирован (сложности с получением дивидендов, участием в голосовании, распоряжением бумагами).
Порядок конвертации депозитарных расписок в акции зависит от ситуации на рынке, решений регуляторов или самой компании.
В случае добровольной конвертации инвестор сам принимает решение обменять расписку на реальные акции. Как правило, это делается через брокера и требует выполнения определенных условий, включая доступ к инфраструктуре.
Принудительная конвертация осуществляется по решению государства или регулятора. При этом инвестор не может выбирать момент и условия конвертации. Активы переводятся в другую форму владения централизованно.
При автоматической конвертации, например, при делистинге депозитарных расписок или закрытии программы, происходит автоматическая замена этих бумаг на акции либо на иной инструмент, предусмотренный условиями сделки.
Ситуация с депозитарными расписками в России
В России на фоне ограничений и изменений в инфраструктуре выпуск и обращение депозитарных расписок существенно сократился. Доступ инвесторов к ним сейчас ограничен.
Для неквалифицированных инвесторов при покупке расписок действуют следующие ограничения:
- с 01.01.2025 иностранные ценные бумаги, в том числе и депозитарные расписки, фактически доступны только квалифицированным инвесторам (Указание Банка России от 01.10.2024 N 6885-У);
- с 01.01.2026 повысили имущественный критерий квалификации инвесторов с 12 млн руб. до 24 млн руб. (Указание Банка России от 21.05.2025 N 7060-У).
Указанные выше ограничения связаны с повышенными инфраструктурными и санкционными рисками. В нынешних условиях сложно гарантировать, что инвестор сможет полноценно реализовать свои права данным активам.
Основные виды депозитарных расписок
Есть несколько видов депозитарных расписок. Приведем наиболее распространенные.
- ADR (American Depositary Receipt). Американские депозитарные расписки выпускаются и обращаются на биржах США. Позволяют приобретать акции иностранных компаний в привычной для американской инфраструктуры форме. Номинированы в долларах США, поэтому инвестор избавлен от необходимости самостоятельно конвертировать валюту. Выпуск и обращение регулируются Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC), что подразумевает соблюдение строгих требований к раскрытию информации и отчетности.
- GDR (Global Depositary Receipt). Глобальные депозитарные расписки могут выпускаться и торговаться за пределами США, например, на европейских или азиатских биржах. Они позволяют компаниям привлекать инвестиции сразу на нескольких международных рынках, как правило, в Европе. В отличие от ADR, требования к выпуску GDR менее жесткие. Поэтому данный формат считается более удобным для компаний.
- RDR (Российские депозитарные расписки). Это производная бумага на акции иностранных компаний, предназначенная для торговли на российском рынке. По сути, она позволяет инвесторам приобретать бумаги зарубежных компаний через локальную инфраструктуру, без выхода на иностранные биржи. Такие расписки выпускают российские депозитарии. Они хранят базовые активы и обеспечивают их связь с инвесторами. RDR торговались на Мосбирже, что делало их доступными для широкого круга частных инвесторов. В последние годы данный рынок практически не функционирует.
- EDR (European Depositary Receipt). Европейские депозитарные расписки. Обращаются на фондовых биржах Европы.
- CDR (Chinese Depositary Receipt). Китайские депозитарные расписки, которые используют для выхода иностранных компаний на китайский рынок либо наоборот.
Риски для инвесторов в 2026 году
Основные риски владения депозитарными расписками в текущем году по большей части связаны с инфраструктурой и геополитикой.
Большое негативное влияние оказывают санкционные ограничения. Из-за блокировок счетов в международных депозитариях инвесторы теряют возможность распоряжаться своими активами (продать их, перевести, получить по ним выплаты).
Основным риском сейчас является разрыв цепочки расчетов и хранения активов. Могут возникнуть сложности с подтверждением прав собственности и доступом к активам. Когда компания выплачивает дивиденды, деньги могут просто не дойти до инвестора из-за ограничений в международной инфраструктуре. Особенно чувствительны к ним сейчас бумаги, связанные с Euroclear и Clearstream. Через них проходит значительная часть расчетов и хранения активов.
Кроме того, есть риск делистинга, то есть ухода бумаг с биржи. В такой ситуации их ликвидность резко падает и продать актив сложно, не сделав существенный дисконт.
Данная информация носит исключительно информационный (ознакомительный) характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
