Банк России сделает паузу в цикле снижения ключевой и сохранит ее на уровне 14% по итогам заседания совета директоров 11 сентября, следует из консенсус-прогноза «Известий». Пространство для быстрого смягчения политики регулятора снова сужается: инфляция держится около 6% при цели 4%, рубль ослаб, а ценовые ожидания остаются высокими. Дополнительные риски создают топливо и возможный рост бюджетных расходов. При этом президент России Владимир Путин на ВЭФ предупредил, что экономику важно не переохладить. Насколько долгой может оказаться пауза ЦБ и когда ждать следующего снижения ставки — в материале «Известий».
Как ЦБ изменит ключевую в сентябре
11 сентября Банк России сохранит ставку на уровне 14% — такой сценарий прогнозируют 18 из 21 опрошенного «Известиями» аналитика. Регулятор обсудит снижение на 0,25 п. п., до 13,75%, но в итоге выберет более осторожный вариант, считают на рынке. Практически все аналитики отмечают, что пространство для быстрого смягчения политики ЦБ сократилось.
Главный аргумент в пользу паузы — проинфляционные риски. В течение последнего месяца снова начали расти цены на бензин, рубль ослаб на 8%, а инфляционные ожидания остаются высокими. Дополнительное давление могут создать бюджетные расходы и предстоящая индексация тарифов ЖКХ, отметила глава отдела макроэкономического анализа «Финама» Ольга Беленькая.
Ситуация на топливном рынке остается одним из важнейших факторов для решения ЦБ, считает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. Перебои с поставками бензина повышают не только стоимость топлива, но и расходы на перевозки — логистика для компаний становится дороже.
На цены также влияют проблемы у маркетплейсов, связанные с атаками беспилотников на инфраструктуру, добавила Ольга Беленькая. Из-за этого компании сталкиваются с дополнительными расходами, которые затем могут переноситься в стоимость товаров.
Инфляционные ожидания населения в августе снизились до 13,7%, но это всё еще высокий уровень, напомнила ведущий аналитик Freedom Global Наталья Мильчакова. Если россияне прогнозируют дальнейший рост цен, то они стараются активнее покупать товары до их ожидаемого подорожания — уже это само по себе разгоняет инфляцию.
Отдельное значение для решения регулятора будут иметь параметры бюджета, уточнила глава аналитического департамента «Цифра брокер» Наталия Пырьева. Рост дефицита казны может означать больший объем вливаний в экономику. Глава ЦБ уже сообщала, что если спрос со стороны государства увеличивается, то он должен снижаться со стороны частного сектора. В противном случае производство не успевает за потребностями населения и бизнеса, усиливается дефицит товаров и услуг, а цены растут.
При этом ЦБ приходится учитывать состояние экономики, отметил Михаил Васильев. С одной стороны, регулятору нужно сдерживать инфляцию. С другой — слишком высокие ставки могут сильнее охладить спрос и деловую активность.
По словам аналитика Института комплексных стратегических исследований Дмитрия Плеханова, промышленное производство почти не растет, а инвестиции сокращаются. Сохранение высоких ставок более трех лет повышает риск стагнации. Поэтому перед ЦБ остается выбор между борьбой с инфляцией и поддержкой экономики.
Владимир Путин на ВЭФ-2026 подчеркнул, что сейчас важно не переохладить экономику. При этом он отметил, что правительству и ЦБ удается проходить между Сциллой и Харибдой и сохранять сбалансированную политику, не перегружая финансовую систему.
Насколько ключевая ставка снизится до конца года
Сентябрьская пауза, по мнению большинства экспертов, не означает перехода к длительному периоду жесткой политики. В базовом сценарии ЦБ сможет вернуться к смягчению условий уже осенью.
На заседании 23 октября регулятор может снизить ставку на 0,25 п. п., до 13,75%, допустил Михаил Васильев из Совкомбанка. К этому времени, по его оценке, ситуация с бензином улучшится, рубль стабилизируется, а инфляция приблизится к прогнозу ЦБ. К концу года ставка, вероятнее всего, опустится до 13,5%, считает главный экономист Газпромбанка Павел Бирюков.
Однако возможны сценарии, при которых ключевую сохранят на уровне 14% и до конца 2026 года. Важным сигналом станет проект бюджета: если плановый дефицит заметно превысит 7 трлн рублей, то пространства для смягчения денежно-кредитной политики почти не останется, уточнил управляющий директор рейтинговой службы НРА Сергей Клисенко.
Более того, если рост цен устойчиво превысит 7%, регулятор может задуматься о повышении ставки, уверена Наталья Мильчакова. В конечном счете перспектива политики ЦБ зависит именно от устойчивости тренда на замедление инфляции.
Тем не менее серьезные предпосылки для снижения ключевой есть уже сейчас. Заместитель председателя правления Абсолют Банка Антон Павлов считает возможным сокращение ставки на 0,25 п. п., до 13,75%. В пользу такого решения, по его мнению, говорят августовское падение цен на плодоовощную продукцию и туристические услуги, замедление кредитования и рост дефолтов эмитентов облигаций.
Жесткая политика ЦБ уже ограничила избыточный спрос, однако перебои в производстве и логистике продолжают создавать риски для цен, добавил сооснователь платформы ROWI Виктор Вернов. Он согласился, что снижение на 0,25 п. п. стало бы компромиссным решением: оно поддержало бы экономическую активность, но сохранило бы денежные условия достаточно жесткими для сдерживания инфляции.
ЦБ действительно может отреагировать на риски переохлаждения экономики и снизить ставку, отметил Михаил Васильев. Однако вероятность такого исхода невелика — регулятор едва ли станет рисковать и смягчать политику до того, как можно будет с уверенностью оценить влияние параметров бюджета следующего года на российскую экономику. Без этих данных Банк России, по сути, действует вслепую, поэтому пауза не будет означать курс на ужесточение денежно-кредитной политики. Она лишь покажет, что ЦБ взял время, чтобы принять взвешенное решение и не ускорить инфляцию.
Рассчитайте итоговый доход по вкладу с учётом срока, ставки, пополняемости и капитализации процентов.
Важно понимать, что результаты, полученные с помощью калькулятора, являются ориентировочными. Фактическая доходность по вкладу зависит от выбранных условий, срока размещения и суммы вклада. Точные условия будут определены при оформлении вклада в соответствии с действующими условиями банка.
