Центральный банк во главе с Габриэлом Галиполо снизит базовую ставку Selic на четверть процентного пункта — до 14% — поздно вечером в среду, считают все экономисты, опрошенные Bloomberg. Это доведет совокупное смягчение с марта до 100 базисных пунктов. Решение будет объявлено после 18:30 по времени Бразилиа вместе с заявлением совета директоров регулятора.
В начале июля инфляция в Бразилии замедлилась сильнее, чем ожидалось, а экономическая активность продемонстрировала признаки охлаждения, что дало политикам пространство для очередного снижения ставки и открыло возможность дальнейшего смягчения. Согласно опросу центрального банка, опубликованному 3 августа, экономисты снизили прогноз по Selic на конец года до 13,75% с 14%.
Тем не менее прогнозы по потребительским ценам на первый квартал 2028 года — релевантный горизонт для денежно‑кредитной политики совета — остаются выше целевого уровня в 3%. Кроме того, конфликт на Ближнем Востоке оказывает давление на мировые энергетические рынки, что вместе подчеркивает необходимость осторожного подхода к смягчению.
Что говорит Bloomberg Economics
«Снижение на 25 базисных пунктов остается наиболее вероятным исходом на данном этапе. Я не ожидаю, что центральный банк откажется от жесткой риторики. С точки зрения доверия трудно утверждать, что есть явные признаки ослабления базовой инфляции на основе данных всего одного месяца. Политики, вероятно, оставят дверь открытой, при этом сохраняя оценку, что баланс рисков по‑прежнему смещен в сторону повышения», — говорит Адриана Дупита, экономист по Бразилии.
Открытая дверь
С начала цикла смягчения политики регуляторы избегают привязки к заранее определенной траектории ставок, указывая, что повышенная неопределенность внутри страны и за ее пределами требует максимальной гибкости. Отказ от четких ориентиров заставил рынки пересматривать свои прогнозы после публикации важных данных.
«Политики, вероятно, сохранят возможность для дальнейших действий, если внешняя среда улучшится или новые данные станут более благоприятными для дополнительного смягчения», — сказал Альберто Рамос, главный экономист по Латинской Америке в Goldman Sachs & Co. LLC.
По мнению бывшего директора центрального банка Диогу Гиллена, ныне главного экономиста Itau Unibanco, снижение ставки в среду отразит взгляд регуляторов на то, что внутренние перспективы стали несколько более благоприятными, несмотря на сохраняющуюся непредсказуемость внешней среды и ухудшение долгосрочных инфляционных ожиданий.
Однако вопрос о продолжении этого улучшения остается открытым. Конфликт с Ираном далек от завершения, что сохраняет волатильность цен на нефть, а экстремальные погодные условия, вызванные Эль‑Ниньо, повышают риск роста цен на продовольствие. Более жесткая позиция Федеральной резервной системы может укрепить доллар, ослабить бразильский реал и сделать импорт дороже.
«Инфляционные ожидания — самое большое разочарование для центрального банка», — сказал Леонардо Коста, экономист ASA. «Хотя текущие данные по инфляции оправдывают дальнейшее снижение ставок, прогноз инфляции на 2028 год в опросе Focus еще сильнее отклонился вверх от целевого уровня в 3%».
Недавние данные о более сильном, чем ожидалось, создании рабочих мест и снижении безработицы напоминают, что рынок труда по‑прежнему поддерживает спрос.
Совет директоров, вероятно, станет «как никогда зависимым от данных», считает Кайо Мегале, главный экономист XP Inc. В этом смысле дальнейшая траектория смягчения после августа будет определяться поступающими данными по инфляции и экономической активности.