Траектория по инфляции складывается ниже прогнозов Банка России, экономика также замедляется более быстрыми темпами, нежели закладывалось в прогнозы, это позволяет регулятору продолжать трек на снижение ключевой ставки, особенно с учетом растущих рисков для экономики.
Тем не менее шаг, как мы и полагали, ограничивается рисками в отношении устойчивости текущей дезинфляционной тенденции на фоне сезонного фактора (более ярко выраженного, нежели годом ранее) в виде снижения цен на плодоовощную продукцию и, как следствие, неуверенности в том, что осенняя динамика будет носить устойчивый характер снижения инфляционного давления. В частности, уже отслеживается ускорение темпов роста цен на большинство категорий непродовольственного сегмента, зависимых от валютного курса.
Помимо этого, сохраняется значительный рост цен на нерегулируемые услуги вследствие продолжающегося роста доходов населения в условиях исторически низкой безработицы.
Таким образом, баланс по-прежнему смещен в сторону проинфляционных рисков — со стороны бюджета, рынка труда, повышенных инфляционных ожиданий, динамики курса рубля. Мы ожидаем ключевую ставку на конец 2025 года на уровне 15−16%.
На текущий момент уровни ставок по вкладам уже учитывают принятое сегодня решение по снижению ключевой ставки. Максимальная процентная ставка по вкладам в рублях составляет 15,7%. На этом фоне мы не ожидаем существенного изменения в уровне ставок по вкладам после решения Банка России на заседании 12 сентября.
Трек на смягчение ключевой ставки будет сохраняться вне зависимости от того, какими темпами регулятор будет ставку снижать, поэтому банки с большой радостью продолжат снижать депозитные ставки, в отличие от ставок по кредитам, которые будут корректироваться существенно медленней, компенсируя таким образом длительный период дорогого фондирования. Для фиксации текущей высокой доходности инвесторы могут выбирать краткосрочные безрисковые банковские продукты. Более интересные доходности по-прежнему предлагают фонды ликвидности.
Данная информация носит исключительно информационный (ознакомительный) характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
