В октябре индекс МосБиржи несколько раз обновлял годовые минимумы и продолжил консолидироваться вблизи отметки 2500 п. Многие бумаги скорректировались на 20% и более от своих локальных максимумов, в том числе и дивидендные фишки. В рамках стратегии на ноябрь разберём какие дивидендные истории наиболее актуальны и интересны в данный момент.
В ноябре несколько эмитентов объявят промежуточные дивиденды за III квартал и за девять месяцев 2025 года. Сейчас на нашем рынке не так много компаний, которые выплачивают дивиденды ежеквартально и/или по итогам девяти месяцев, многие продолжают придерживаться формата с годовыми выплатами. По нашей оценке, суммарные выплаты в период до конца года могут составить 480 млрд руб., и около 75% от этой суммы может прийтись на дивиденды от ЛУКОЙЛа и «Роснефти». Тем не менее надо отметить, что в октябре ЛУКОЙЛ попал под блокирующие санкции США и перенес совет директоров по дивидендам с сохранением повестки на более поздний срок. Мы больше склоняемся к тому, что выплата будет произведена, но многое будет зависеть от сроков закрытия вопроса с продажей зарубежных активов. Соответственно, либо выплата за девять месяцев будет объявлена, либо менеджмент, возможно, объединит эту выплату в следующем году с годовым дивидендом. Мы делаем акцент на ЛУКОЙЛе потому что это потенциально единственная компания в нефтяном секторе, размер дивиденда которой заслуживает внимания в этом году.
Сам год для всех нефтяников складывается весьма неудачно из-за падения цен на нефть и крепкого рубля: по итогам I полугодия чистая прибыль компаний этого сектора показала падение на 50% и более относительно результатов за I полугодие 2024 года. Отсюда и скудная дивидендная доходность на акцию, в среднем по сектору в районе 4%. ЛУКОЙЛ же в I полугодии произвел обратный выкуп акций на 654 млрд руб., что соответствует около 13% от общего количества акций на конец 2024 года. При этом большую часть выкупленных акций в количестве 76 млн штук компания погасит, и в случае выплаты дивидендов, они будут распределяться на новое число акций. Компания платит из скорректированного свободного денежного потока, по нашим подсчетам, выплата может составить 402 ₽ на акцию, что к текущей цене и с учетом нового количества акций, дает самую высокую промежуточную доходность в секторе, около 7,2%.
Рассуждая о рынке в целом, самую большую доходность за девять месяцев можно ожидать от «ИКС 5» и «Европлана». Сеть «ИКС 5» обновила дивидендную политику в начале года, основной ориентир теперь — свободный денежный поток и уровень «Чистый долг/EBITDA» в пределах 1,2−1,4х. Несмотря на то, что в секторе ритейла наблюдается рост операционных расходов, прежде всего на логистику и оплату труда, что в свою очередь сказывается в худшую сторону на маржинальности, «ИКС 5» продолжает показывать качественный рост и демонстрирует финансовую устойчивость. После пересмотра капитальных затрат в сторону увеличения на этот год, ожидания сверх дивиденда скорее всего не оправдаются. Хотя прогнозируемая дивидендная доходность все равно остается высокой: за девять месяцев компания может направить на выплату 160−180 ₽ на акцию, доходность тогда составит порядка 7%. Суммарно за 2025 год дивиденд может составить 320 — 390 ₽ на одну акцию.
Менеджмент «Европлана», несмотря на глубокий кризис в секторе лизинга, планирует направить на дивиденды за девять месяцев около 7 млрд руб., что соответствует 58,33 ₽ на одну акцию компании и дивидендной доходности к текущей цене на уровне около 10,6%. Замедление лизингового портфеля позволяет направлять на выплату больше 50% чистой прибыли.
Далее мы сделали подборку из дивидендных акций, учитывая только предстоящие выплаты за этот год и не рассматривая бумаги, где выплата может оказаться под вопросом. Например, у ВТБ размер дивиденда, помимо ситуации с достаточностью капитала, будет зависеть от коэффициента конвертации привилегированных акций в обыкновенные.
В секторе электроэнергетики традиционно высокие доходности, и компании вроде «Россети ЦП» и «Россети Московский регион» вполне заслуживают внимания. Тем не менее на данном этапе мы по-прежнему выделяем самые стабильные и предсказуемые в секторе привилегированные акции «Ленэнерго».
Самую высокую дивидендную доходность за год, около 17%, можно ожидать от акций МТС, чьи акции правильнее сейчас сравнивать с доходностями по облигациям с похожим кредитным рейтингом. Бизнес компании остается под давлением растущих процентных расходов, свободного денежного потока нет, но дивидендная политика обязывает выплачивать 35 ₽ на акцию. Предпосылкой для повышения котировок акций МТС может стать вывод на IPO дочерних компаний и резкое снижение ключевой ставки.
ЦИАН завершил редомициляцию и выплатит дивидендами 104 ₽ на акцию, но тут стоит обратить внимание на стоимостную оценку бизнеса. Компания сейчас оценивается в 20 годовых прибылей и является одной из самых дорогих в своем секторе.
Каждая из перечисленных идей имеет свои нюансы, поэтому мы считаем правильным фокусироваться не только на доходности, но и на оценке бизнеса, его росте и устойчивости в текущих условиях, а также на качестве корпоративного управления. К нашим фаворитам мы относим: «Сбербанк», «Транснефть», «Интер РАО», «Ленэнерго» и «ИКС 5».
Данная информация носит исключительно информационный (ознакомительный) характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
