Транснефть представила результаты по МСФО за первый квартал 2026 года. Отчет оказался ожидаемо спокойным: компания сохранила выручку почти на уровне прошлого года, однако прибыль немного снизилась из-за давления на объемы прокачки и экспортную инфраструктуру.
Выручка составила 361,2 млрд рублей и практически не изменилась год к году. EBITDA снизилась на 2%, до 155 млрд рублей, а чистая прибыль сократилась на 9,2%, до 73 млрд рублей. На фоне отчетности бумаги Транснефти снижаются примерно на 1,7%.
Аналитики Market Power отмечают, что результаты выглядят ожидаемыми для одного из самых стабильных эмитентов российского рынка. Рост тарифов был фактически компенсирован снижением объемов прокачки на фоне падения добычи и давления на экспортную инфраструктуру в марте.
При этом квартал к кварталу расходная часть снизилась, что помогло улучшить рентабельность по EBITDA. Однако в годовом выражении рентабельность все же немного просела, что отражает более сложные условия для нефтетранспортной системы.
Во втором квартале давление на экспортную инфраструктуру сохранялось, но по итогам мая уже видны признаки восстановления отгрузок. Поставки сырой нефти выросли как месяц к месяцу, так и относительно среднего уровня первого квартала: по оценкам аналитиков, майские отгрузки были примерно на 0,3 млн баррелей в сутки выше среднего значения за январь—март.
Ключевой фактор для инвесторов — дивиденды. Совет директоров в ближайшее время может дать рекомендацию по выплатам, и аналитики Market Power ожидают дивиденды в диапазоне 193–200 рублей на акцию. Такая выплата должна обеспечить привлекательную дивидендную доходность.
С учетом текущей динамики финансовых показателей дивиденды за следующий год также могут остаться высокими — более 180 рублей на акцию, а при благоприятной операционной динамике и выше. На фоне постепенного снижения ключевой ставки это может вернуть интерес инвесторов к бумагам компании.
В Market Power считают, что инвестиционный кейс Транснефти остается прежде всего дивидендным. Компания не предлагает сильной истории роста, но сохраняет высокий уровень предсказуемости, устойчивый денежный поток и потенциально привлекательные выплаты акционерам.
