Он напомнил, что официальный прогноз, заложенный в бюджетные проектировки, составляет 92,2 рубля за доллар США. Как отметил эксперт, существует три фактора, которые определяют потребность бюджета в определенном курсе рубля.
- Максимизация нефтегазовых доходов (фактор в пользу слабого рубля). Поскольку экспортная выручка номинирована в валюте, ослабление рубля увеличивает объем рублевых поступлений в казну. В 2025 году излишне крепкий рубль привел к недополучению доходов, из-за чего дефицит бюджета расширился до 5,7 трлн рублей. В 2026 году при плановой цене нефти Urals около 59 долларов США за баррель слабый рубль критически важен для наполнения доходной части.
- Финансирование бюджетного дефицита (фактор в пользу слабого рубля). На 2026 год запланирован дефицит в размере около 3,8–4,4 трлн рублей. Слабый рубль позволяет покрывать часть этого разрыва за счет курсовой разницы, снижая потребность в масштабных внутренних заимствованиях через ОФЗ, стоимость обслуживания которых остается высокой из-за жесткой политики ЦБ.
- Контроль инфляции и расходов на обслуживание долга (фактор в пользу крепкого рубля). Чрезмерное ослабление рубля разгоняет инфляцию, которая на начало 2026 года уже ускорилась до 6,27% в годовом выражении на фоне повышения НДС до 22%. Высокая инфляция вынуждает Банк России сохранять ключевую ставку на высоком уровне, что увеличивает бюджетные расходы на обслуживание государственного долга и субсидирование льготных программ.
«Таким образом, бюджету необходим баланс: курс в районе 92–95 рублей за доллар США позволяет эффективно собирать налоги с экспортеров, не допуская при этом неконтролируемого роста цен, который подрывает экономический рост, прогнозируемый на уровне 0,5–0,8% в 2026 году», - сказал Егор Зиновьев.
Текущий курс в районе 78 рублей за доллар США значительно крепче уровней, необходимых для сбалансированного исполнения бюджета, заключил он.
«Данная информация носит исключительно информационный (ознакомительный) характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией».
