В текущем году курс российского рубля показывает достаточно умеренную волатильность по отношению к основным валютам. Хотя к китайскому юаню, например, с начала лета рубль ослаб примерно на 6%, тем не менее курс рубля к юаню уже многие месяцы, с весны 2025 года, не выходит за рамки условного диапазона 10,5−12 ₽ за один юань. К доллару США курс рубля оставался в границах 75−85 ₽ за доллар, эпизодически выходя за указанные границы на непродолжительное время.
Такая относительная устойчивость рубля во многом обусловлена сочетанием сразу нескольких факторов — благоприятной конъюнктурой на мировых сырьевых рыках, высокими процентными ставками в экономике России, ограничениями на свободу передвижения капитала на фоне антироссийских санкций. Между тем относительная стабильность на российском валютном рынке не продлится вечно. Если верить статистике, то исторически июль и август — одни из самых волатильных месяцев на российском валютном рынке.
Самое памятное падение рубля приходится, пожалуй, на август 1998 года, когда с 18 августа по 9 сентября того года курс доллара США буквально взлетел, с 6,5 ₽ до 20,83 ₽ за один доллар США, напомнил он.
На этом фоне несколько меркнут другие исторические примеры колебаний курса рубля в июле-августе: падение на 11% в августе 2015 года из-за обвала мировых цен на нефть, снижение на 7% в июле 2023 года на фоне сокращения поступлений от экспорта и… аномальное укрепление в июле 2025 года, когда доллар США подешевел со 102,3 ₽ до 82,2 ₽ на фоне высоких процентных ставок по российскому рублю.
Кстати, высокие процентные ставки в экономике России сохраняются и по сей день, поддерживая статус рубля в качестве высокодоходной валюты. Это отчасти объясняет устойчивость рубля, которую мы наблюдаем вот уже многие месяцы, хотя и не избавляет от возможного повторения всплесков волатильности с приближением осени. "Здесь важно отметить, что речь идет именно о всплесках волатильности, но не о девальвации рубля или его резком укреплении", - особо отметил Александр Дудников.
Помимо шоковых явлений в экономике, которые приводили к резким колебаниям курса рубля в прошлом, сезонность на валютном рынке может объясняться и другими, обычными, факторами. Спрос на валюту летом может увеличиваться из-за сезона отпусков, например, а также на фоне выплат российскими эмитентами годовых дивидендов. Кроме того, летом на валютном рынке часто наблюдается пониженная ликвидность, что может провоцировать сильные колебания валютных курсов даже на небольших объемах сделок.
Между тем в осенние месяцы волатильность валютных курсов на российском рынке, как правило, снижается до минимальных значений. В эти месяцы рубль может ослабевать или укрепляться, но уже более умеренными темпами, без резких колебаний валютных курсов. Если посмотреть статистику за последние десять лет, то можно увидеть, что в шести годах, с 2016 по 2025 год включительно, с начала сентября по конец ноября рубль даже проявлял склонность к укреплению к доллару США, в среднем на 0,86%. В то время как за три летних месяца в эти годы руль отступал к доллару в среднем на 4,5%.
В любом случае до конца лета в текущем году остается еще месяц с небольшим. Как себя поведет рубль в августе этого года — время покажет. Мы ожидаем, что в августе курс рубля будет находиться в районе 78−81 ₽ за доллар США и 11,5−12 за китайский юань и в III квартале может постепенно ослабнуть в среднем до 81−85 ₽ за доллар США и 11,9−12,5 ₽ за юань.
В такой ситуации, возможно, имеет смысл заранее подготовить необходимую сумму в валюте на случай запланированных поездок или путешествий. Что касается сбережений и инвестиций, то в настоящее время положительная реальная доходность по рублевым инструментам эффективно защищает сбережения от инфляции, хотя небольшую часть сбережений, возможно имеет смысл держать в валютных инструментах для целей хеджирования рисков ослабления рубля.
Покупка непосредственно валюты для инвестиционных целей может оказаться не самой привлекательной идеей, учитывая высокую доходность номинированных в рублях долговых инструментов, тем не менее оправданным может оказаться включение в сбалансированные портфели номинированных в валюте высококачественных облигаций российских эмитентов. Кроме того, захеджировать валютные риски по рублю позволяет и покупка золота, цены на которое определяются на мировом рынке в долларах США. Нам кажутся сейчас разумными инвестиции в золото через покупку контрактов на Московской бирже (GLDRUB_TOM) или БПИФы.