Стоимость этого «рабочего» топлива в последние месяцы резко выросла из‑за перебоев в поставках через Ормузский пролив, а также атак Украины на российскую энергетическую инфраструктуру.
Россия, на долю которой ранее приходилось более одной десятой мировых поставок, приостановила экспорт на фоне бомбардировок.
Здесь вступает в действие скрытая рука нефтеперерабатывающей отрасли, которая перерабатывает каждый баррель нефти в бензин, дизель и авиационное топливо. Соотношение этих продуктов динамично и зависит от ценовых стимулов. При этом действует принцип нулевой суммы: увеличение производства бензина означает сокращение объемов других видов топлива.
Типичный американский нефтеперерабатывающий завод производит почти вдвое больше бензина, чем дизеля. В летний период, когда спрос достигает пика, предприятия часто стремятся увеличить выпуск бензина еще сильнее.
Однако маржа на производство дизеля в США сейчас близка к историческим максимумам, что побуждает переработчиков присоединиться к глобальной гонке за наращивание его выпуска.
В этом месяце американские НПЗ в среднем производят 5,3 млн баррелей дистиллятного топлива в сутки — категория, включающая дизель, а также другие продукты, такие как печное топливо, — что позволяет рассчитывать на сезонный рекорд.
Важно, что значительная часть этих дистиллятов отправляется за рубеж. США идут к одному из самых продуктивных месяцев по экспорту дизеля за всю историю: регионы от Южной Америки до Европы остро нуждаются в поставках.
Поскольку производство авиационного топлива также достигло рекордных значений, бензин, по‑видимому, оказывается в проигрыше: месячный объем его выпуска может опуститься ниже среднего уровня за последние пять лет. Запасы находятся на минимуме для этого времени года с 2012 года, а средняя цена на заправках снова превышает 4 доллара за галлон.
Безусловно, цена нефти остаётся главным фактором, определяющим стоимость бензина и дизеля. Однако понимание работы нефтеперерабатывающего сектора помогает объяснить, почему цены на топливо не всегда движутся в унисон с котировками сырья. Пока экономические условия по‑прежнему благоприятствуют увеличению производства дизеля.